报告公司投资评级 - 报告给予立高食品"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 立高食品2024年中报显示,2024H1实现收入17.81亿元,同比+8.88%,实现归母净利润1.35亿元,同比+25.03%,扣非净利润1.25亿元,同比+20.66% [4] - 2024Q2收入8.65亿元,同比+2.8%,归母净利润0.59亿元,同比+0.3%,扣非净利润0.57亿元,同比+3.5% [4] - 奶油新品延续高增长,冷冻烘焙业务承压,Q2烘焙行业需求整体较疲软 [4] - 2024H1公司毛利率同比-0.3pct至32.6%,主因奶油新产线投产爬坡导致,费用实现稳中有降,整体盈利水平保持稳定 [4] - 预计2024-2026年公司收入和净利润将实现弹性增长,目标价32.6元,维持"买入"评级 [5] 分产品和渠道分析 - 2024H1公司冷冻烘焙同比持平,烘焙原料同比增长约25%,主由稀奶油新品热销拉动增长,H1稀奶油实现收入2亿元,同比增长超80% [4] - 饼房流通渠道同比增长近15%,商超实现个位数下滑,餐饮、茶饮及新零售渠道收入同比增长近25% [4] 未来发展展望 - 公司围绕"大单品、大客户、大经销商"策略,提升运营效率和规模效应,精简经销商数量,资源向头部优质经销商倾斜 [4] - 佛山三水基地第二条UHT奶油新产线逐步投产,进一步巩固公司在奶油技术及规模优势,奶油新品销售时间更长,有望获得更多增量 [4] - 与华住会、头部茶饮客户签署战略合同,与塔斯汀、百胜等大客户合作效果有望在年内逐步体现,餐饮渠道将延续高增趋势 [4] - 商超渠道随重点客户新开店+公司新品导入,有望实现稳健增长 [4] 风险提示 - 报告未提及任何风险提示 [5]