同程旅行：公司深度报告：筑旅游生态，促价值提升
- 公司概况：下沉市场 OTA 龙头 1. 公司发展历程：合并市场资源，巩固领先地位 [12][13] 2. 业务范围广阔，业务结构趋向多元 [15][16] 3. 公司治理：股权结构稳定，流量资源赋能公司发展 [17][19] 4. 疫中抗压稳步前行，行业复苏强劲反弹 [20][21][22][24] 2. 行业分析：旅游业寒冬渐去，在线旅游行业前景广阔 1. 疫情后旅游业复苏、性价比消费成趋势 [25][26][27][28] 2. OTA 行业差异化竞争，多层次供给 [29][31][32] 3. 数字经济助力转型，OTA 产业新发展 [33][34][35][36][37][38][39] 3. 竞争力：公司聚焦核心优势业务，整合多方资源赋能 1. 股东优势赋能发展，引流增值效果显著 [40][41][42][43][45] 2. 公司经营：开拓市场费用上涨，费率趋于稳定 [47][48] 3. 定位下沉市场，打造公司增长潜力 [49][50][51][52][53][55] 4. 盈利预测 1. 盈利预测：预计 2024-26 年净利各 26.97、30.21、58.59 亿元 [56][57] 2. 估值：给予 24 年 15-18 倍 PE，对应目标价 19.05-22.86 港元/股 [59] 5. 风险提示 1. 行业竞争加剧风险 2. 宏观经济风险 3. 与腾讯、携程合作无法持续的风险 4. 数字化转型及产品、场景拓展不达预期的风险 [60]