华光环能:热电运营稳健增长,火改&氢能注入新动能

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 热电运营提升明显,装备制造业务收入回升 - 2024年上半年公司营收同比增长15.3%,主要系热电业务规模大幅提升,热电运营服务收入相应增加 [2] - 装备制造业务收入回升,实现营业收入7.34亿元,同比增长36.05%,主要为公司燃机余热炉、垃圾焚烧锅炉等环保锅炉销售收入提升 [2] - 电站工程及服务业务实现营收5.98亿元,同比下降47.90%,主要系光伏电站工程业务中上游光伏组件价格波动剧烈,新能源消纳形式较为严峻,装机速度和装机量下降,光伏电站EPC业务收入下降较为明显 [2] 重视技术研发,制氢电解槽大订单落地 - 截止2024年6月末,公司拥有累计有效专利1124项,其中发明专利212项 [2] - 公司目前已掌握电解槽制造工艺,可覆盖2000Nm3/h及以下多系列电解槽,产氢压力可达3.2MPa,填补国内千方级高压电解槽空白 [2] - 2024年6月,公司正式中标中能建松原氢能产业园总承包项目,实现了大标方制氢设备及系统订单落地 [2] 能源装备市场回暖,积极布局海外市场 - 报告期内,公司陆续签订了广州增城旺隆气电2×460MW(F级)余热锅炉、大唐金华2×741MW(H级)余热锅炉等订单,循环流化床和煤粉炉市场较去年同期回暖 [3] - 2024年以来,公司成功签约哈萨克斯坦2号电站环保现代化改造项目7台燃气锅炉岛总成套、土耳其BAREM燃煤发电厂项目,再次"叩"开中亚市场大门 [3] - 公司凭借锅炉行业多年积累,携手中科院,致力于低氮高效燃煤锅炉技术产业化,惠联电厂示范项目已进行多次调试改造,有望进一步推广市场 [3] 投资建议 - 主业稳中有增,能源板块贡献亮点,整体符合预期 [3] - 公司即将迎来制氢和火电灵活性改造双动力注入,支持公司快速发展 [3] - 预测公司2024-2026年营收分别为119.3/135.74/154.85亿元,同比增长13.5%/13.8%/14.1%;归母净利分别为7.81/9.62/10.86亿元,对应EPS分别为0.83/1.02/1.15元/股,PE分别为10.3/8.4/7.4倍 [3] - 维持"买入"评级 [4]