报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6][8] 报告的核心观点 收入规模阶段性承压,新增订单快速增长,新兴安全业务增长强劲 - 受网安行业短期客户投入受限、市场需求不振的经营环境影响,公司2024年Q2实现营业收入6.51亿元(-11.30%),单季营收出现负增长。[3][4] - 面对困难挑战,公司加强与大股东的战略融合,保持与中国移动的协同收入继续高增。同时,深入实施"BASIC6"科创计划,致力于推动主营业务提质增效,上半年实现新增订单快速增长。[4] - 公司新兴安全业务板块表现出强劲增长,其中,涉云安全板块收入较上年同期增长超200%。分产品来看,云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150%。[4] 实际盈利能力保持稳健,坚持战略创新研发方向投入 - 公司2024年Q2毛利率环比增加13.77pcts至64.59%, 提升明显。[9] - 上半年实现归母净利润-1.82亿元(-198.60%)、由盈转亏,主要系当期投资收益和公允价值变动收益减少所致;扣非净利润-1.00亿元(-24.36%),主要系逆势加大战略创新方向的研发投入。[9][10] - 三费（研发、销售、管理费用）合计同比(-2.69%),在积极优化费用结构的同时,持续坚持战略型研发投入。研发总投入同比(+5.54%)，与中国移动深化协同研发合作,获得过亿的协同研发创新经费。[10] 与中国移动的战略协同持续深入开展 - 公司肩负着中国移动"安全核心技术攻坚者、安全产品服务引领者、安全运营体系支撑者"的三大角色。[13] - 在人工智能、云安全、安全运营中心等方面,公司与中国移动深化协同,为中国移动网信安全能力体系建设提供支撑。[13] - 未来,公司将与中国移动携手共创,助力我国社会经济数字化转型的创新发展。[13] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的营业收入分别为50.27亿元、58.31亿元、69.08亿元;归母净利润分别为8.82亿元、10.56亿元、12.33亿元。[14][16] - 公司资产负债率较低,整体资产、负债结构较为均衡、健康。[12]