报告公司投资评级 - 报告给予途虎-W（09690.HK）"买入"评级（维持）[3] 报告的核心观点 公司盈利能力持续提升，国内最大的独立汽车服务平台地位不断加强 - 2024年上半年实现营业收入71.26亿元，同比增长9.3%；实现经调整净利润3.58亿元，同比增长67.3%；2024H1实现综合毛利率25.9%，同比提升1.7个百分点[4] - 截至2024年6月，公司累计12个月交易用户数达到2140万人，同比增长18.8%，延续了中国最大的独立汽车服务平台的地位[4] 战略布局下沉城市门店，消费者对性价比的偏好将有利带动毛利率的提升 - 截至2024年上半年，公司已在全国拥有6311家途虎工场店，相比2023年底净新增402家门店，门店在低线城市的布局占比已超过58%[5] - 2024H1公司汽车产品和服务类目毛利率较2023H1提升1个百分点，其中轮胎毛利率同比提升1.5个百分点至17.5%，洗车美容等业务毛利率同比提升5.7个百分点至18.8%[5] 财务数据总结 - 2022-2024年营业收入分别为115.47亿元、136.01亿元和146.98亿元，同比增长分别为-1.5%、17.8%和8.1%[6] - 2022-2024年净利润分别为-21.36亿元、6.70亿元和5.11亿元，同比增长分别为63.4%、413.6%和-92.4%[6] - 2022-2024年毛利率分别为19.7%、24.7%和26.1%[6] - 2022-2024年净利率分别为-18.5%、49.2%和3.5%[6] - 2022-2024年EPS分别为-2.61元、8.19元和0.62元，对应PE为25.9倍、16.3倍和12.8倍[6]