报告公司投资评级 - 维持买入-A投资评级 [4] 报告的核心观点 业务发展情况 - 公司2024H1实现营业收入556亿元(YoY+13.6%)，归母净利润111亿元(YoY+11.1%)，新业务价值39亿元(YoY+57.7%) [1] - 个险渠道方面,公司坚持以价值为核心,以优增为重点,2024H1个险代理人规模人力下滑至13.9万人,月均合格人力2.7万人,月均人均综合产能1.04万元(YoY+28.3%) [1] - 银保渠道方面,新单期交规模占比显著提升,长期险首年保费中期交占比同比+34.3pct至71.7% [1] 投资收益情况 - 受十年期国债收益率走低、资本市场红利板块表现向好等影响,公司2024H1总投资收益同比+43%,实现年化总投资收益率4.8%(YoY+1.1pct)、年化净投资收益率3.2%(YoY-0.2pct) [1] - 从结构来看,债券投资占比同比-1.0pct至49.2%,股基投资占比同比+3.9pct至18.1% [1] 业务品质提升 - 公司新业务价值率由2023H1的6.8%上升至2024H1的18.8%,个人寿险业务13个月继续率95.0%(YoY+5.8pct),25个月继续率为85.6%(YoY+6.6pct) [2] - 公司新业务价值实现39亿元(YoY+58%),其中个险与银保NBV分别同比增长39.5%和97.1% [2] 财务数据总结 利润表 - 2024年营业收入为86,572百万元,归母净利润为11,992百万元 [8] - 2024年营业总支出为79,464百万元,其中保险服务费用为36,577百万元,业务及管理费为2,607百万元 [8] 资产负债表 - 2024年末总资产为1,550,599百万元,其中金融投资为1,167,410百万元 [8] - 2024年末总负债为1,433,419百万元,其中保险合同负债为1,265,949百万元 [8] - 2024年末归属于母公司股东权益为117,150百万元 [8]