报告公司投资评级 报告给予指南针(300803)增持评级。[6] 报告的核心观点 1) 指南针作为行业领先的金融信息服务商,收购麦高证券开展业务协同,证券业务赋能有望开启第二增长极。[5][6] 2) 2024年1-6月,麦高证券的证券业务实现营收1.64亿元,同比增长118.72%,其中手续费及佣金净收入8237.13万元,同比增长129.78%,投资银行业务手续费净收入317.69万元,为新增业务。[5] 3) 2024年1-6月,麦高证券持续加大人才队伍建设和广告投放、IT建设等投入,业务及管理费用达1.47亿元,同比增长52.93%。麦高证券营收占指南针营收比重达30.09%,有望成为指南针增长新动能。[5] 4) 报告预计指南针2024-2026年总收入分别为12.41、18.53、25.73亿元,归母净利润分别为1.73、3.06、4.58亿元,EPS分别为0.42、0.75、1.12元。[7][9] 财务数据总结 1) 2024年1-6月,指南针实现营业总收入5.45亿元,同比增长6.58%;实现归属于母公司股东的净利润-0.49亿元,同比由盈转亏。[2][4] 2) 2024年1-6月,指南针销售毛利率为83.97%,同比下降2.78个百分点;销售净利率为-11.25%,同比下降15.21个百分点。[3] 3) 2024年1-6月,指南针销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为57.45%/34.42%/13.90%,同比分别增加7.57pct/6.74pct/1.66pct。[3] 4) 2024年1-6月,指南针实现投资收益0.52亿元,同比增长90.73%,主要系麦高证券的自营业务投资收益大幅增加形成。[3]