报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 盈利能力持续提升 - 24H1 实现营业收入 387.4 亿元,同比下降 2.0%;归母净利润 35.7 亿元,同比上升 4.8% [2] - 公司盈利能力持续提升,主要由于海外销售快速增长、降本增效措施推进等因素影响 [2] 行业地位保持领先,设备更新需求有望打开成长空间 - 公司在挖掘机械、混凝土机械、起重机械等领域保持行业领先地位 [3] - 随着设备更新政策的持续推进,工程机械老旧机型有望加速出清,从而刺激工程机械更新需求的增长 [3] 坚定推进国际化战略,海外市场盈利稳步提升 - 24H1 实现海外收入 235.4 亿元,同比增长 4.8%;海外收入占主营业务收入比重达 62.2% [4] - 24H1 公司海外市场盈利能力稳步提升,海外主营业务毛利率持续提升达 31.6%,同比上升 0.6 个百分点 [4] 财务数据总结 - 24H1 营业收入 387.4 亿元,同比下降 2.0%;归母净利润 35.7 亿元,同比上升 4.8% [2] - 公司 24-26 年归母净利润预测分别为 63.3/84.8/110.2 亿元,对应 EPS 为 0.75/1.00/1.30 元 [5] - 公司 24-26 年 ROE 分别为 8.7%/10.8%/12.8% [9]