报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 产销稳定,成本下滑,二季度业绩环比改善 [1] - 24Q2 公司实现煤炭产量3444万吨,环比-0.6%;实现商品煤销量3369万吨,环比-1.4%,其中自产煤销量3263万吨,环比+4.8% [1] - 24Q2 公司煤炭综合售价668元/吨,环比-8.2%,其中自产煤售价660元/吨,环比-2.3%;吨煤综合成本366元/吨,环比-17.9%,其中自产煤吨煤成本351元/吨,环比-4.6% [1] 化工业务 - 产品结构不断优化,24H1业绩稳中有增 [1] - 24H1公司化工品共实现产销418.1万吨/374.7万吨,同比+0.84%/-1.00% [2] - 24年H1公司化工品吨售价3339元/吨,同比0.4%;吨成本2708元/吨,同比-4.1%;吨毛利631元/吨,同比+19.0% [2] 未来发展 - 公司规划在2024-2025年建成万福煤矿、五彩湾四号露天矿,2024-2030年霍林河一号煤矿、曹四夭钼矿、刘三圪旦煤矿、嘎鲁图煤矿将陆续开工、相继建成,预计新增煤炭产能4000万吨以上,未来产能增长可期 [1] 财务数据总结 - 我们预计公司24-26年实现归母净利润151/173/190亿元,对应PE为9.7X、8.5X、7.7X [1] - 24H1公司实现营业收入723.12亿元,同比-24.07%;归母净利润75.68亿元,同比-31.64% [1] - 24Q2单季度公司实现营业收入326.78亿元,同比-27.72%,环比-17.55%;归母净利润38.12亿元,同比-17.34%,环比+1.46% [1]