2024 年 9 月 3 日 医药: 超配 证券研究报告 / 业绩点评报告 神威药业 (2877 HK, 买入, 目标价: HK$18.00) 买入 搏有 盘出 每股净现金接近股价，维持高分红率 • 独家产品增速稳健，中药配方颗粒 2H24 之后有望迎来恢复性增长。 • 我们预测 2023-26 年营收/ 归母净利润 CAGR 为 11%/10%。 • 重申"买入"评级，下调目标价至 18.00 港币。 营收在去年高基数下同比下滑，但净利润实现较高速增长：神威药业发布中报，1H24 实 现营收 20.86 亿元，同比-13%；归母净利润 6.26 亿元，同比+28%。1H24，公司实现其 他收入（政府发放的企业发展金）1.69 亿元，1H23 为 0.22 亿元。1H24，实现投资收入 1.22 亿元，1H23 为 0.57 亿元。如果刨除掉这两项一次性项目税后金额，公司扣非后归母 净利润则同比下滑 5%至 4.09 亿元。公司毛利率同比增长 0.1ppts 至 75.3%。根据公司中 报，1H24，公司实现自由现金流 4.89 亿元，并拟派发中期股息 0.83 亿元，每股股息 0.11 元。最近十二个月股息 ...