报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司客车销量增长规模效应及出口、新能源销量结构改善带动毛利率提升,2024Q2单季度毛利率为26.1%,同环比分别+2.61/+1.26pct [3] - 公司期间费用率为14.85%,同环比分别0.1/+1.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.3/2.27/4.41/-0.14%,环比分别+1.44/-0.54/-0.29/+0.39pct,公司研发费用占比一直保持较高水平 [3] - 公司现金流充沛,2024H1经营活动现金流净额53.6亿元,同比+83.9%,公司经营效率提升,合同负债增加、存货减少 [3] - 2024年7月31日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,对更新新能源城市公交车的每辆车平均补贴8万元,将催化新能源公交客车的置换需求,公司作为新能源客车领头企业将有望受益 [3] 报告公司财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入163.36亿元,同比+46.99%;实现归母净利润16.74亿元,同比+255.84%;实现扣非归母净利润14.32亿元,同比+332.40% [1] - 2024Q2单季度公司实现营收97.20亿元,同环比分别+28.95%/+46.92%,实现归母净利润10.17亿元,同环比分别+190.63%/+54.79%;实现扣非归母净利润8.61亿元,同环比分别+203.86%/+50.79% [1] - 公司大中型客车销量1.83万辆,同比+41.54%,市占率提升至36.80%,销量增速跑赢行业 [1] - 公司6500辆出口量稳居行业第一,同比+58.27%,市场份额23.59% [1] - 公司新能源客车销量3948辆稳居行业第一,同比增长75.16%,市场份额高达25.22% [1]