报告评级和核心观点 投资评级 - 维持买入-A的投资评级 [5] 核心观点 - 公司上半年实现营业收入1.69亿元,同比增长63.48%,归母净利润0.14亿元,同比增长35.21% [2] - 公司毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点,费用管控良好 [3] - 公司在研发和市场双方面持续拓展,在密码芯片、量子密码等领域取得进展,并加大海外市场拓展力度 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持较快增长 [9] 公司研发和市场拓展情况 研发方面 - 公司专注于密码技术的创新,新推出XT、XR系列芯片在物联网等领域实现应用拓展 [4] - 公司在抗量子密码算法与硬件芯片方面持续投入,已有合作试点项目 [4] 市场方面 - 公司在云计算领域的密码应用已达到国内领先,与主流云厂商建立合作 [4] - 公司加大海外市场拓展力度,在香港市场实现项目突破 [4] 财务数据分析 收入和利润情况 - 2024H1公司营业收入1.69亿元,同比增长63.48%;归母净利润0.14亿元,同比增长35.21% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将分别达到4.99/5.90/6.90亿元和0.85/1.16/1.39亿元 [9] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点 [3] - 公司费用管控良好,销售/管理/研发费用增速低于收入增速 [3] - 预计2024-2026年公司净利润率将达到17.1%/19.6%/20.1% [10] 估值水平 - 维持6个月29.82元的目标价,对应2024年40倍动态市盈率 [9]