报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 销量阶段性承压，成本端持续改善 - 高基数+大环境影响下，Q2 量价均有所承压。销量方面，公司24Q2实现啤酒销量244.6万吨，同比下降8%；价格方面，整体吨价同比-0.9%至4055元/吨 [2] - 成本端持续改善，毛利率显著提升。24Q2公司毛利率为42.8%，同比上升2.7个百分点，主要得益于原材料成本持续下行 [2] 下半年加强库存管理，期待明年轻装上阵 - 产品端方面，公司将进一步提升白啤与鲜啤两大潜力单品战略地位，并持续满足消费者多元化与个性化需求 [2] - 渠道端方面，公司将加速推进"一纵两横"战略带市场建设与布局，持续强化市场推广力度和深化市场销售网络建设 [2] - 展望下半年，公司预计加强渠道出货规范化管理与存量库存去化，整体下半年销量预计将部分承压；但成本端红利持续释放下，整体利润端有望维持平稳增长 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为3.34元、3.77元、4.13元，对应动态PE分别为18倍、16倍、14倍 [3][4]