投资评级与投资建议 投资评级 - 公司传统业务保险板块四大生态战略清晰、各具特色,驱动保费高增,奠定盈利基础 [10][11] - 投资端扭亏为盈,驱动净利润大幅改善 [29][33] - 科技、银行板块虽仍处于亏损状态,但多指标全面改善,值得关注 [57][59] - ZA Bank在香港虚拟银行市场已具备一定的先发优势,国际科技输出业务正实现产品和获客的新突破,预计盈亏平衡将逐步实现 [60][61][62][63][64][65][66][67] 投资建议 - 公司2024/8/30的PB估值0.67X,处于过往三年0.1%的估值分位,安全边际足够 [116][117] - 采用分部估值法,给予2024年保险业务+其他业务0.75xPB、虚拟银行业务3-6xPB、科技输出业务2-3xPS,对应2024年目标市值为188.0-224.7亿元 [118][119][120][121][122][123][124][125] - 预计目标价上限为16.5港元、中间价15.1港元,维持"推荐"评级 [125] 风险提示 - 互联网保险监管趋严 - 经济复苏不及预期 - 资本市场波动 - 新兴业务拓展不及预期 [126]