报告公司投资评级 钧达股份的投资评级为[5]。 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现营业收入 63.7 亿元，同比减少 32.3%，实现归母净利润-1.7 亿元，同比由正转负，经营活动现金净流量 5.5 亿元，同比由负转正。[7] 2) 受行业竞争加剧影响，电池片价格大幅下跌，盈利空间受到挤压。2024H1 公司电池片业务实现营业收入 63.6 亿元，同比减少 32.5%，实现毛利率 0.8%，同比下降 16.3pct。[7] 3) 公司积极布局海外市场，2024H1 海外销售占比 13.79%，相对 2023 年的 4.69%有所提升，拟于阿曼投建 5GW 高效 N 型电池片产能，辐射中东、欧美市场，加强抗风险能力。[7] 4) 公司注重技术研发，发布全新一代 N 型电池"MoNo 2"系列产品，提升钝化性能，双面率达 90%，转换效率突破 26.3%。公司积极布局钙钛矿叠层、BC 等技术研发储备。[7] 5) 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 126.6/151.5/193.1 亿元，同比分别-32.2%/19.7%/27.4%；归母净利润分别为 1.4/8.0/11.8 亿元，同比增速分别为83.2%/482.9%/48.2%。[8] 财务数据总结 1) 2024H1 公司实现营业收入 63.7 亿元，同比减少 32.3%；实现归母净利润-1.7 亿元，同比由正转负；经营活动现金净流量 5.5 亿元，同比由负转正。[7] 2) 2024H1 公司电池片业务实现营业收入 63.6 亿元，同比减少 32.5%，实现毛利率 0.8%，同比下降 16.3pct。[7] 3) 截止 2024 年 6 月，公司具备约 40GW 电池片产能，全部为 N 型技术路线。[7] 4) 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 126.6/151.5/193.1 亿元，同比分别-32.2%/19.7%/27.4%；归母净利润分别为 1.4/8.0/11.8 亿元，同比增速分别为83.2%/482.9%/48.2%。[8] 行业发展总结 1) 受行业竞争加剧影响，电池片价格大幅下跌，盈利空间受到挤压。[7] 2) 公司积极布局海外市场，2024H1 海外销售占比 13.79%，相对 2023 年的 4.69%有所提升。[7] 3) 公司注重技术研发，发布全新一代 N 型电池"MoNo 2"系列产品，提升钝化性能，双面率达 90%，转换效率突破 26.3%。[7]