报告投资评级 - 报告维持对锦浪科技的"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入33.5亿元,同比增长3.2%,实现归母净利润3.5亿元,同比减少43.8% [1][2] - 2024Q2公司并网及储能逆变器向海外市场出货占比提升,盈利水平季度环比显著改善 [2] - 公司海外出货节奏逐渐恢复,支撑业绩规模增长,同时盈利水平得到结构性改善 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为81.5/103.3/126.0亿元,同比增速分别为33.6%/26.8%/22.0%;归母净利润分别为10.1/14.2/17.1亿元,同比增速分别为29.2%/40.7%/20.4% [9][10] 业务板块分析 逆变器业务 - 2024H1公司实现逆变器营业收入22.4亿元,同比减少11.8%,毛利率19.3%,同比下降10.2pct,实现逆变器销量50.1万台,同比增长29.3% [2] - 公司海外逆变器业务接单量持续向好,随着新兴市场陆续起量以及欧洲去库化持续进行,公司出货规模有望继续得到改善 [2] 电站业务 - 2024H1公司户用光伏发电系统业务实现营业收入7.8亿元,同比增长39.6%,毛利率61.2%,同比下降3.0pct [2] - 2024H1公司新能源电力生产业务实现营业收入3.0亿元,同比增长191.6%,毛利率54.3%,同比下降7.7pct [2] - 2024H1公司新增投运户用光伏电站176.5MW,出售97.04MW,交易均价3.61元/W,保持稳健滚动开发节奏 [2]