报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] - 目标价为10.27元人民币 [1] 公司整体经营情况 - 公司1H24实现营收/归母净利136.8/21.9亿元,同比-1.6%/+18.7% [1] - 2Q24公司营收/归母净利同比-15.3%/-7.3%至56.1/10.3亿元 [1] - 1H24公司整体经营稳中向好,归母净利润同比增长主要系控、参股煤电盈利改善以及油气管输业务盈利同比增长 [1] - 2Q24公司归母净利同比-0.81亿主要系其他非流动金融资产在持有期间的投资收益（非核电分红）同比-1.78亿 [1] 发电业务情况 - 1H24控股煤电上网电量同比+2.7%至141亿千瓦时,得益于煤价下行 [2] - 1H24公司煤电不含税上网电价同比-0.7分/kWh至0.442元/kWh,煤电度电毛利同比+3.8分至6.4分 [2] - 2Q24气电上网电量同比-42.6%,1H24气电上网电量同比+7.4%至29.7亿千瓦时,气电毛利同比基本持平 [2] - 1H24风电/光伏不含税电价同比基本持平/下降2.7分/千瓦时,控股风电/光伏毛利同比-0.64/-0.16亿元 [3] 投资收益情况 - 1H24公司权益法下确认投资收益为5.52亿元,同比+2.26亿元 [3] - 其中煤电/气电/新能源/水电(抽蓄)/其他板块的投资收益贡献为1.84/1.25/1.07/0.71/0.65亿元 [3] 财务数据 - 2024-2026年公司归母净利预计为38.7/39.1/40.7亿元,对应EPS 0.79/0.80/0.83元 [1] - 假设2024年55%-60%分红比例,公司股息率高达5.5%-6% [1] - 参考可比公司2024E PE的Wind一致预期10x,给予公司13x 2024E PE,目标价10.27元 [1]