证券研究报告 华发股份 (600325 CH) 业绩暂处调整期，依托集团盘活存量 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 6.84 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 31 日│中国内地 房地产开发 24H1 归母净利润同比下滑，维持"买入"评级 公司 8 月 30 日发布半年报，24H1 实现营收 248.4 亿元，同比-21%；归母 净利润 12.6 亿元，同比-34%。综合考虑地产行业调整情况，公司已售未结 资源和盈利能力，我们下调营收、毛利率，上调资产减值损失，预计 24-26 年 EPS 为 0.57/0.61/0.62 元(24/25 年前值 1.43/1.63 元)。可比公司平均 24PE 为 9 倍（Wind 一致预期），考虑到公司土储逐步聚焦核心城市、华发 集团对于公司发展的大力支持，我们认为公司 24PE 为 12 倍，目标价 6.84 元（前值 15.36 元，基于 12 倍 23PE），维持"买入"评级。 结转收缩+毛利率下行拖累业绩，非开发业务实现较高的营收增速 24H1 公司业绩同比下滑，主要因为：1、并表口径结转规模收缩导致房地 产开发营收同比-23%；2、受地产调整 ...