报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收58.15亿元、归母净利润0.29亿元,同比分别下降7.17%、增长160.15% [3] - 公司通过业务调整迅速实现净利润大幅增长,财务状况整体良好 [3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.2、2.1、3.3亿元,EPS分别为0.05、0.09、0.14元 [6] 经纪业务分析 - 2024年上半年,公司经纪业务实现收入17.9亿元,同比下降23.9%,实现毛利率22.7%,同比上升0.16个百分点 [4] - 经纪业务收入下降系存量房交易额下降及公司部分核心城市佣金率调整 [4] 资管业务分析 - 2024年上半年,公司资产管理业务实现GTV约86亿元,同比增长10%,实现营业收入32.7亿元,同比增长15.7% [4] - 资产管理业务毛利率为负系基于新租赁准则,部分房源收益确认至"资产处置收益"科目,调整后毛利率约为11.8%,同比上升0.74个百分点 [4] 新房业务分析 - 2024年上半年,公司新房业务实现收入3.8亿元,同比下降40.7%,毛利率约为13.4%,同比上升0.8个百分点 [4] - 公司新房业务实现GTV约138亿元,同比下降48% [4] 整体财务情况 - 截至2024年6月30日,公司资产负债率70.40%,流动比率0.73,速动比率0.70,权益乘数3.38,整体财务情况维持稳健 [5] - 公司在手货币资金34.11亿元,交易性金融资产3.33亿元,应收账款4.72亿元,经营活动产生现金流19.39亿元,同比下降6.32% [5] 风险提示 - 行业销售规模不及预期 - 相寓业务扩张不及预期 [5]