报告评级 - 报告给予蓝思科技"买入"评级 [5] 公司概况 - 蓝思科技是全球消费电子外观件龙头,业务覆盖智能手机、电脑、新能源汽车、智能头显等领域 [5][15] - 公司以视窗防护玻璃起家,并逐步拓展至蓝宝石、陶瓷等新材料,以及金属中框、整机组装等业务 [15][16][64] - 公司具有深厚的产业链资源和精密加工技术壁垒,是行业内的技术领导者 [61][62] 行业趋势 - 消费电子行业正在经历复苏,智能手机和PC出货量有望在2024年实现增长 [36][37] - 苹果等手机厂商正全力推进端侧AI,引领手机零部件进入全面创新周期 [39][40][47] - AI手机和AI PC将持续高速渗透,为手机零部件供应商带来新的增长机遇 [42][43] 公司业务 - 公司玻璃盖板业务是收入和利润的主要来源,毛利率稳定在20%以上 [59][60] - 公司通过并购和自建,拓展了金属中框、整机组装等业务,单机价值量不断提升 [64][69][70] - 公司新能源汽车和智能座舱业务增长迅速,是公司未来新的增长曲线 [73][79] 盈利预测和风险 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到35.55、54.05、62.86亿元 [80] - 主要风险包括iPhone销量不及预期、整机组装业务拓展不及预期,以及地缘政治风险加剧 [82]