报告公司投资评级 - 报告给予同花顺（300033）"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司作为金融信息服务龙头,随着市场活跃度稳步回升,主业将稳健增长 [3] - 公司AI布局相较可比公司遥遥领先,AI相关产品持续推进将打破业务边界 [3][12] - 公司应当享受龙头和AI领先布局带来的估值溢价 [12] 分业务总结 增值电信服务 - 主要为C端客户提供金融资讯、AI交易工具等增值服务,以及为B端用户提供iFinD金融终端和数据服务 [8] - 受市场交易量影响短期增长略有压力,但随着AI大模型持续赋能,单日活价值量有望持续提升 [8] - B端iFinD受Wind持续提价影响,但公司积极布局AI,产品力持续提升,市占率有望加速提升 [8] - 预计2024-2026年业务订单增速分别为-8%/8%/8% [8] 软件销售及维护 - 主要向券商销售行情交易系统等2B业务,信创相关投入随着金融信创持续深入渗透,相关系统改造升级也将带来该业务持续增长 [8] - 短期仍受下游信创推进节奏影响,预计2024-2026年订单数量增速分别为-8%/15%/16% [8] 广告及互联网业务推广服务 - 主要为各类机构的导流营销和开户服务,包括券商开户、银行信用卡、保险等 [8] - 公司具备强大流量基础,叠加三方导流行业监管逐渐趋于规范化,行业龙头将持续受益,该业务增速有望恢复至较高水平 [8] - 预计2024-2026年订单增速分别为10%/12%/13% [8] 基金销售及其他交易手续费 - 爱基金APP功能持续完善,推出场外转场内、机构调研、AI投顾等特色功能,并在投资者教育和流量转化策略上进一步改善 [8] - 短期仍受市场情绪影响,预计2024-2026年订单数量增速分别为-5%/5%/7% [8] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为35.3亿元(-0.9%)、38.9亿元(+10.3%)和43.2亿元(+11.0%) [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.0亿元(-7.0%)、14.7亿元(+12.9%)、16.7亿元(+13.3%) [10] - 对应动态PE分别为42倍、38倍、33倍 [10] - 考虑到公司的龙头地位和AI领先布局,给予2024年52倍PE,对应目标价为126.36元 [12]