报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司生猪出栏稳步兑现,2024H1 养殖成本同比下降 [7] - 公司生猪养殖业务持续降本增效,同时受益猪价景气回升,2024H1 生猪业务实现扭亏为盈 [7] - 公司养殖出栏预计有望稳步扩张,现有种猪场产能15万头以上,2024年下半年计划可达20万头以上 [7] - 德昌巨星生猪繁育一体化项目引种工作完成后,预计将于2024年四季度完成全部计划后备母猪的配种工作并达到满产状态 [7] 分析报告目录 财务数据分析 - 2024H1 公司营收同比增长13.13%至22.33亿元,归母净利润同比减亏87.13%至-0.45亿元 [7] - 2024H1 公司毛利率同比增加12.73pct至11.27%,净利率同比增加15.84pct至-1.85% [10] - 2024H1 经营性现金流净额同比由负转正至1.8亿元,占营业收入比例达8.08% [12] - 2024H1 应收周转天数同比下降62.8%至3.49天,存货周转天数同比增加23.8%至158.49天 [14] 业务发展分析 - 公司生猪养殖业务持续降本增效,成本领先地位稳固 [7] - 公司与PIC、Pipestone等公司合作,在育种和养殖管理方面具有核心优势 [7] - 德昌项目建设稳步推进,公司养殖业务规模有望再上新阶 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利为7.39/17.08/16.43亿元,EPS为1.45/3.35/3.23元 [14] - 对应当前股价PE为18.5/8.0/8.3X [14]