报告公司投资评级 - 喜临门在国内床垫行业份额第一，品牌影响力与产品力兼具。短期需求承压，但看好喜临门份额稳中有升。[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.6、5.0、5.5亿元人民币，目前股价对应PE分别为12.0、11.2、10.2倍，维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 品牌业务整体承压 - 自主品牌零售业务收入24.0亿元，同比-5.9%,其中线下渠道收入15.8亿元，同比-11.1%。[1] - 定位高端的M&D品牌推测收入承压，需静待消费复苏。[1] - 线上渠道收入8.2亿元，同比+6.1%，逆势增长。[1] 工程业务和代工业务保持增长 - 自主品牌工程业务收入2.4亿元，同比+53.6%，保持高增。[1] - 代工业务收入11.6亿元，同比+18.8%，实现较高的增长。[1] 跨境电商业务增长迅速 - 跨境电商收入1.5亿元，同比+30.4%。主要通过Amazon、wayfair、Walmart平台向美国等销售软体家居产品。[1] 财务指标分析 - 24H1毛利率34.8%，同比-0.5pct,有所承压,主要因为产品结构的变化。[1] - 24H1销售费用率同比+0.4pct,主要因品牌业务承压。[1] - 24H1财务费用率同比+0.4pct,主要因为汇兑收益的变化。[1] - 24H1净利率5.9%,同比+0.06pct,其中Q2同比+0.4pct,利润率上升主要因其他收益及信用减值减少。[1] 风险提示 - 未提及