公司投资评级 - 公司被评为"强烈推荐"评级 [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为42.1、51.6和62.2亿元,对应EPS分别为1.22、1.50和1.81元 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.5、10.2和8.4倍 [3] - 公司通过数字化转型有效提升了客户体验,获得了服务溢价,有望逐步脱离行业成本端内卷的漩涡,实现高质量发展 [3] 公司业务情况 - 公司是一家集快递物流、科技、航空、金融、商贸等为一体的综合性国际供应链集成商 [4] - 截至2023年底,公司拥有两家上市公司,全网拥有分公司5100多家,服务网点和终端门店8万多个,各类集运中心133个,员工45万余人,服务网络已经实现全国31个省(区、市)县级以上城市的全部覆盖 [4] 业务量及市场份额 - 上半年公司实现业务量122.0亿件,同比增长24.8%,超出行业均值1.7pct [2] - 二季度公司市场份额由去年同期的15.0%小幅提升至15.4% [2] 收入及成本情况 - 上半年公司实现营收32.6亿元,同比增长20.6% [2] - 上半年公司快递业务单票毛利0.23元,同比下降8.2% [2] - 上半年公司单票成本由去年同期的2.19元降至2.11元,其中单票运输成本同比下降8.6%,单票中心操作成本下降8.3% [2] - 公司在维持高派费的情况下,单票净利润仅小幅下降,通过件量的增长,实现了快递业务盈利的同比提升 [2] 行业监管及价格战预期 - 8月国家邮政局提出要坚决防止"内卷式"恶性竞争,要追求技术创新、质量提升、效益提高,而非单纯价格和业务量的竞争 [2] - 四季度旺季企业本身业务量就相对饱和,行业以价换量的诉求会有明显下降,价格战有望迎来缓和,快递收入端有望迎来恢复 [2]