报告公司投资评级 - 维持公司A股和H股"买入"评级 [5] 报告的核心观点 24H1业绩承压,盈利能力不断提升 - 24H1实现营业收入142.5亿元,同比下降14.3%;实现归母净利润16.0亿元,同比下降12.3% [2] - 公司盈利能力持续提升,24H1毛利率为29.4%,同比上升4.4个百分点;净利率为13.0%,同比上升0.4个百分点 [2] 高毛利板块持续发力,海外市场保持增长 - 24H1公司铁路/城市轨道/工程总承包分别实现收入90.4/34.7/11.0亿元,同比分别变化+1.9%/-13.1%/-65.0% [3] - 公司聚焦高质量发展主线任务,加快推动传统产业转型升级,工程项目收入有所减少 [3] - 公司毛利率较高的设备制造、设计集成板块分别实现营收29.1/59.8亿元,同比增长17.6%/8.5% [3] - 24H1公司海外业务实现营业收入6.1亿元,同比增长3.2% [3] 海外订单飞速攀升,有望受益于轨交设备更新换代 - 24H1公司累计新签合同总额210.2亿元,同比下降33.6%;其中海外领域35.5亿元,同比增长156.5% [4] - 截至2024年上半年末,公司在手订单1,223.9亿元 [4] - 随着海外市场的进一步拓展以及国家推行大规模设备更新改造政策,未来公司订单有望回暖 [4]