报告评级 - 报告给予格力电器"买入"评级,维持目标价46.62元 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收1003亿元(同比+1%),归母净利润141亿元(同比+12%),扣非归母净利润139亿元(同比+15%),业绩增长超出市场预期 [4] - 2024年第二季度公司实现营收637亿元(同比-0.6%),归母净利润95亿元(同比+10%),扣非归母净利润93亿元(同比+12%),净利率创历史新高 [4][6][7] - 公司空调收入占比较高,2024年上半年空调收入780亿元,占比78%,同比增长11% [7] - 公司毛利率30.5%,同比提升1.7个百分点,主要系收入结构改善和渠道改革理顺定价权 [7] - 公司现金质量环比改善,2024年第二季度经营性净现金流81亿元,存货下降意味着渠道新模式基本跑通 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为303亿元、329亿元、364亿元,对应PE为7倍、7倍、6倍 [13] - 2024年公司营业收入预计为2172.64亿元,同比增长5.97%;归母净利润预计为303.13亿元,同比增长4.46% [13] - 2024年公司毛利率预计为29.6%,EBITDA率预计为17.3% [13] - 公司资产负债率预计将从2022年的71%下降至2026年的61%,流动比率从1.18提升至1.57 [15]