报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 组件业务保持稳健发展 - 公司组件出货规模稳定增长,维持海外较高出货结构 [7] - 公司规划2024年底组件产能将超100GW,硅片、电池片产能达组件产能80%,增强供应链稳定性,抗行业波动风险能力较强 [7] 海外渠道布局先发优势稳固 - 公司坚持全球化发展模式,深耕国内、欧洲、美国等传统成熟光伏市场,积极布局东南亚、拉美、中东非等新兴市场,增强抵抗个别国家或地区市场阶段性波动风险的能力 [7] - 2024H1公司营收结构中境外收入占比62%,毛利率13.5%,境外销售业务贡献主要收入来源 [7] - 公司在海外设立13个销售公司,销售服务网络遍布全球165个国家和地区;在东南亚建设产业链垂直一体化生产基地,在美国建设光伏组件基地,辐射当地及周边市场需求 [7] 盈利短期承压,中长期看好 - 2024H1公司实现营业收入373.6亿元,同比减少8.5%,实现归母净利润-8.7亿元,同比由正转负 [7] - 行业竞争加剧,产品价格持续下跌,公司盈利短期承压 [7] - 中长期来看,公司全球渠道布局较完善,一体化抵御风险能力较强,运营稳健 [7] 财务数据和估值总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为747.2/910.2/1,112.0亿元,同比分别-8.4%/21.8%/22.2% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-2.5/24.7/44.0亿元,同比增速分别为-/-/78.3% [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为-0.08/0.75/1.33元 [8] - 公司2024年市盈率为-128.8倍,2025年和2026年分别为13.3倍和7.4倍 [8]