报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司买入-A的投资评级 [9] 报告的核心观点 精密功能件业务 - 公司积极响应各类终端AI需求,在折叠屏手机碳纤维结构件、散热管理系统、智能穿戴等领域加强产品开发和客户拓展工作,有望充分受益 [3][4] - 2024-2026年精密功能件业务收入增速分别为28.9%/24.8%/20.7%,毛利率有望呈现稳中有升的趋势,预计分别为20.0%/21.0%/21.5% [11][12] 充电器业务 - 公司子公司赛尔康是全球领先企业的充电器制造商,人工智能应用也将推动充电器的充电功率和零部件升级 [11] - 2024-2026年充电器业务收入增速分别为-4.4%/21.9%/21.8%,毛利率有望提升至4.5%/5.0%/5.5% [11] 汽车业务 - 随着全球对环保和可持续发展的重视程度不断提高,新能源汽车的市场占比将继续增长,公司已布局相关产品 [11] - 2024-2026年汽车业务收入增速分别为40.0%/30.0%/30.0%,毛利率有望提升至5.0%/5.5%/6.0% [11] 材料业务 - 公司材料业务主要产品包括电磁屏蔽材料、导热类材料等,预计2024-2026年收入增速分别为10%/10%/10%,毛利率保持在12% [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年收入增速分别为18.3%、23.8%、20.9%,净利润增速分别为-7.2%、59.1%、32.3% [9][11][13] 估值分析 - 公司2024年估值水平高于可比公司平均水平,主要系部分新产品上量影响毛利率水平,但未来有望在2025-2026年取得高于行业平均水平的增长 [15] - 我们给予公司2024年35倍动态市盈率,首次覆盖给予买入-A的投资评级,6个月目标价为9.45元 [9][15]