报告公司投资评级 - 目标价 145 美元,买入评级 [19] 报告的核心观点 数据中心业务 - 数据中心业务持续超预期,Blackwell 加速生产 [9][6] - 大型 CSP 占数据中心收入 45% [9] - 网络产品收入同比增长 114% [9] 游戏业务 - 游戏业务稳定增长,PC 销量回暖带动显卡销售 [13] - 发布基于生成式 AI 技术的 NVIDIA ACE [13] 专业可视化和汽车业务 - 专业可视化业务收入同比增长 20% [16] - 汽车业务收入同比增长 37%,未来 6 年汽车芯片订单从 110 亿美元上升至 140 亿美元 [16] - 机器人业务采用 NVIDIA Isaac 平台 [16] 软件业务 - 软件年化收入接近 20 亿美元,主要来自 NVIDIA AI Enterprise 和 NIM [12] - NIM 使英伟达加速并简化了传统企业的模型部署 [12] 财务表现 - 2025 财年 Q2 收入 300 亿美元,同比增长 122.4% [4] - 毛利率为 75.1%,低于预期 [4] - GAAP 净利润 166 亿美元,同比增长 168.2% [4] - GAAP 摊薄每股收益 0.67 美元,高于预期 [4] - 公司共以回购及股息形式向股东返还 74 亿美元 [4] - 公司未来三年预测收入 CAGR 为 52%,EPS CAGR 为 59% [19] 风险因素 - 芯片市场竞争风险 [21] - 技术路线风险 [22] - 自动驾驶系统竞争风险 [22] - 中美关系风险 [22]