报告公司投资评级 - 给予公司目标价44港元,相当于2025年15倍市盈率,较现价有53.3%的上升空间,维持买入评级[3] 报告的核心观点 消费电子趋势向好 - 公司在平台型、自动化、供应链等领域给捷普提供赋能,捷普自动化率大幅提升,盈利能力达到预期水平[1] - 在AI技术快速发展及换机周期的驱动下,消费电子出现回暖趋势,受益于和A客户的深入合作以及安卓高端机型的持续增长,下半年消费电子业务将表现优于上半年[1] 下半年汽车电子高附加值产品放量 - 下半年主动悬架开始量产,智能座舱、智能驾驶和热管理等高附加值产品持续出货,有利于抵御行业压力,维持良好的毛利率水平[1] - 预计今年汽车电子将达到40%左右的增速[1] 不断扩宽的业务边界 - 公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案,下半年将深化与各细分领域顶尖客户的合作[1] - AIDC、工业机器人等新业务将开始落地,并实现批量交付[1] 财务数据总结 - 2024-2026年收入分别预测为人民币1705亿、1870亿和2068亿,增长31%、9.7%和10.6%[4] - 2024-2026年净利润分别预测为人民币45.7亿、60亿和71亿元,增长13%、31.7%和18%[4] - 2022年实际毛利率为5.92%,2023-2026年预测分别为8.03%、7.62%、7.86%和8.09%[5] - 2022年实际净利率为1.73%,2023-2026年预测分别为3.11%、2.68%、3.22%和3.43%[5]