报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 上半年国内业务增长近15%,海外业务拖累整体业绩表现 [1] - 公司严控正价货品折扣,毛利率同比提升1.7百分点 [1] - 费用率整体增加5.0百分点,主要由于店铺费用、人工费用等提升 [1] - 受费用增长影响,净利率减少3.9%至4.0% [1] - 公司放松库存控制,期末存货同比+32.0%至9.4亿元,存货周转天数同比+80.6天至380.5天 [1] - 第二季度收入小幅下降,毛利率同比提升 [1] - 上半年国内大部分品牌实现双位数增长,线上渠道表现亮眼 [1] - 公司实时调整经营策略,持续关闭低效店铺 [1] - 公司多品牌与多平台的线上发展策略成效显著,线上收入同比增长33.2% [1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入 - 2024年上半年收入同比增长5.5%至14.5亿元 [1] - 第二季度收入小幅下降1.1%至7.0亿元 [1] - 国内业务表现亮眼,增长近15%;欧美市场受宏观局势等因素影响,海外经营业绩收到较大影响,拖累整体业绩表现 [1] - 分品牌看,主品牌歌力思收入同比增长21%;三大成长期品牌SP、IRO中国区、LAUREL分别增长12%/20%/28%;IRO品牌整体收入同比-17%;Ed HARDY收入同比-20% [1] - 线上收入同比增长33.2%至2.56亿元,线下收入正增长1.4% [1] 盈利能力 - 归母净利润同比-46.6%至0.6亿元 [1] - 毛利率同比提升1.7百分点至67.8% [1] - 费用率整体增加5.0百分点,销售费用率增加4.7百分点至50.0% [1] - 净利率减少3.9%至4.0% [1] - 第二季度毛利率同比提升2.0百分点至71.4%,但销售费用率同比+7.4百分点,归母净利率同比-4.6百分点至4.2% [1] - 分品牌看,歌力思/IRO/Ed Hardy/Laurel/SP毛利率分别同比-1.1/+2.3/+3.3/-5.2/-0.3百分点 [1] - 线上/线下渠道毛利率分别同比+3.9/0.5百分点 [1] 财务状况 - 公司放松库存控制,期末存货同比+32.0%至9.4亿元,存货周转天数同比+80.6天至380.5天 [1] - 现金流水平健康,经营性现金流净额1.6亿元,净现比2.7 [1]