报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 上半年公司收入和净利润实现15%的同步增长 [1] - 各渠道毛利率均有提升,整体毛利率同比提升0.7个百分点至77.9% [1] - 费用率基本保持稳定,归母净利率同比提升0.1个百分点至24.7% [1] - 存货周转天数大幅改善,应收应付周转天数基本稳定,现金流充裕 [1] - 第二季度收入同比增长10.5%,扣非净利润同比增长16.3% [1] - 加盟渠道收入大幅增长,电商渠道毛利率显著提升 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润分别为10.0/11.7/13.6亿元,同比增长10.1%/16.7%/16.6% [8] - 2024年预计毛利率为79%,EBIT利润率为29.2% [8] - 2024年预计ROE为17.8%,资产负债率为27% [8] - 2024年预计市盈率为10.8倍,市净率为1.9倍 [8][9]