报告投资评级 长城汽车的投资评级未提及。[4][5] 报告核心观点 1) 2024年8月长城汽车实现汽车销量9.4万辆,同比下降17.2%,环比增长3.5%;1-8月累计销量74.5万辆,同比增长0.4%。[2][5] 2) 哈弗品牌销量环比向上,销量结构持续优化。1-8月魏牌/坦克累计销量17.6万辆,同比增长51.1%,占比达23.7%。[5] 3) 公司新能源汽车销量保持高增速,1-8月累计销量18.1万辆,同比增长22.2%。[5] 4) 公司海外销量再创新高,8月达4.0万辆,同比增长31.6%,环比增长5.9%。1-8月累计海外销量28.0万辆,同比增长54.2%。[5] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元,同比增速分别为26%/22%/18%;归母净利润分别为119/145/164亿元,同比增速分别为70%/22%/13%。[8] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为137,340/173,212/218,108/266,357/314,871百万元,同比增速分别为0.69%/26.12%/25.92%/22.12%/18.21%。[8] 2) 2022-2026年归母净利润分别为8,266/7,022/11,914/14,485/16,437百万元,同比增速分别为22.90%/-15.06%/69.68%/21.58%/13.48%。[8] 3) 2022-2026年EPS分别为0.97/0.82/1.39/1.70/1.92元/股。[8] 4) 2022-2026年毛利率分别为19.37%/18.73%/18.45%/18.75%/18.96%。[8] 5) 2022-2026年ROE分别为12.68%/10.25%/15.45%/16.53%/16.51%。[8] 风险提示 1) 下游需求不及预期,可能导致公司销量下滑。[9] 2) 出口销量不及预期,可能导致公司业绩不及预期。[9]