报告公司投资评级 锦江酒店维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 经营数据同比承压 1) 境内酒店RevPAR同比下滑,对业绩形成拖累。中端酒店三项经营数据同比压力最大,经济型酒店表现最优。[1] 2) 境外酒店整体稳中略降,中端酒店表现较强,但经济型酒店拖累整体经营数据,同时财务费用上升也对业绩造成压力。[2] 开店表现总体稳健 1) 2024H1新增开业酒店680家,开业退出190家,净增490家。有限服务型酒店在聚焦优势资源、发展主力品牌的基础上进一步优化策略,发布"12+3+1"品牌发展战略。[2] 优化措施有序落地 1) 公司正在推进直营店提质优化、会员/供应链平台整合、改革优化激励等工作,有望进一步优化经营质量。[3] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营业收入68.92亿元,同比+0.23%;实现归母净利润8.48亿元,同比+59.15%。[1] 2) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为15.8/17.8/19.9亿元,对应PE分别为16/14/13x。[3]