报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 成本下降推动煤制烯烃盈利水平大幅提升，业绩持续较快增长 [5] - 三期项目、内蒙项目稳步推进，构筑成长空间 [5] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入168.97亿元，同比增长29.09%，归母净利润33.05亿元，同比增长46.44% [5] - 第二季度公司营业收入和归母净利润分别达到86.70亿元和18.84亿元，分别同比增长了36.39%和75.80% [5] - 公司的主要产品聚烯烃和焦炭产量分别实现了87%和3%的同比增长 [5] - 受益于煤炭价格回落，煤制烯烃盈利能力显著提升，公司净利率达到19.56%，同比提升2.32个百分点 [5] 在建项目 - 内蒙项目一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目于2023年启动建设，计划2024年投产 [5] - 宁东3100万吨煤制烯烃项目投产，新增甲醇产能150万吨/年、新增烯烃产能100万吨/年、新增聚乙烯和聚丙烯产能90万吨/年 [5] - 20万吨/年苯乙烯装置投产；煤矿产能核准新增100万吨/年；25万吨/年EVA装置于2024年2月投产 [5] - 宁东四期烯烃项目的准备工作已全面启动 [5] 盈利预测和财务指标 - 预计公司2024-2026年EPS为1.1/1.7/1.9元 [6] - 2024-2026年营业收入分别为393.51亿元、550.66亿元、626.03亿元，净利润分别为82.97亿元、121.61亿元、138.90亿元 [6] - 2024-2026年毛利率分别为32.49%、33.22%、33.09%，净利率分别为21.08%、22.08%、22.19% [7] - 2024-2026年ROE分别为17.75%、20.60%、19.06%，ROIC分别为12.25%、14.18%、13.23% [7]