报告投资评级和核心观点 [投资评级] 报告给予公司"买入"的投资评级 [6] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入13.03亿元,同比下降32.21%,主要系T/R组件和射频模块收入减少所致 [2][3] - 2024年上半年归母净利润2.45亿元,同比下降20.77% [2][3] - 主营业务收入中,T/R组件和射频模块实现营业收入11.69亿元,同比下降36.5%;射频芯片部分实现营业收入0.88亿元,同比增长35.68% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额为3.61亿元,较上年同期增长154.88%,主要系应收票据到期经承兑收到现金增加所致 [4] - 截至2024H1末,公司存货3.83亿元,较2023年末减少37.89%,主要系报告期内存货流转速度加快;合同负债0.21亿元,较2023年末增加265.73%,主要系报告期内预收货款增加 [4] 研发及新产品情况 - T/R组件领域,公司重点围绕W波段有源相控微系统和低剖面宽带毫米波数字阵列,持续开展相关关键技术攻关,并积极拓展低轨卫星和商业航天等应用领域 [5] - 射频模块领域,2024上半年公司发布多款GaN射频模块产品,新技术持续改善产品的线性度、效率等性能 [5] - 射频芯片领域,公司积极推进新产品研发和新领域的拓展,为下一代基站平台新研数款物料稳步推进,终端射频芯片产品持续稳定交付,系列化新产品研发稳步推进 [5] - 2024年上半年,公司研发费用1.80亿元,较上年同期增长0.49%,占营业收入13.81% [6][10] - 截至2024年半年度末,公司共有研发人员399名,较上年同期增加103名,其中博士和硕士研究生增加43名,研发人员占比22.48% [10] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司归属母公司股东净利润分别为5.9亿元、7.1亿元、8.7亿元,EPS分别为1.00元、1.19元、1.47元,对应PE估值分别为39倍、33倍、27倍 [10]