报告公司投资评级 天坛生物首次被评为"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 天坛生物是血制品行业龙头,业务稳健发展。公司依托国药集团的强大背景,通过并购重组获取多地牌照,采浆量和在营浆站数量行业领先。[10][11] 2. 血制品行业供给端高壁垒,行业集中度持续提高,有利于头部企业发展。[28][29][30][31] 3. 公司新增浆站多,浆站获取能力强,未来几年采浆量有望持续增长。公司产品以白蛋白和静丙为主,毛利率有望进一步提升。[45][48][49][50] 4. 公司层析静丙具有临床优势,占据市场先发优势,有望为公司带来长期增量。[54][55][56] 5. 预计公司2024-2026年收入和利润将保持稳健增长,估值合理。[57][58][59][60] 根据目录分别总结 1. 天坛生物概况 - 天坛生物是国内最早从事血液制品工业化生产的企业之一,经过多次重组整合,已成为血制品行业龙头。[10][11] - 公司依托国药集团的强大背景,通过并购重组获取多地牌照,在全国16个省/自治区拥有102家单采血浆站,采浆量和在营浆站数量行业领先。[10][11] 2. 行业分析 - 血制品行业具有高壁垒特点,包括牌照壁垒、生产工艺壁垒和采浆壁垒。[28][29] - 全球血制品行业高度集中,主要企业占据了大部分市场份额和浆站数量。国内市场也呈现高度集中的格局。[30][31][32][33] - 我国浆站数量和采浆量近年来保持稳步增长,但与发达国家相比仍有较大差距。[34][35][36][37][38][39][40][41] 3. 公司竞争优势 - 公司新增浆站数量行业领先,未来几年采浆量有望持续增长。[45] - 公司产品以白蛋白和静丙为主,毛利率有望进一步提升。公司拥有丰富的产品线,新品种如层析静丙有望带来增量。[48][49][50][51][52][53] - 公司层析静丙具有临床优势,占据市场先发优势。[54][55][56] 4. 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持稳健增长。[57][58] - 公司估值合理,首次覆盖给予"买入"评级。[59][60]