报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [6][7] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司开关和变压器业务业绩较快增长,公司总部及贸易业务明显下滑 [4] 2) 公司是国内特高压相关电力设备的头部企业,有望受益于特高压建设高景气 [6] 3) 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到232/266/298亿元和12.8/18.2/23.1亿元 [7][8] 分类总结 业务表现 - 2024H1公司开关业务营收40.8亿元,同比+25%,净利率11.5%,同比+2.9pct [4] - 2024H1公司变压器业务营收44.7亿元,同比+22%,净利率1.6%,同比+0.9pct [4] - 2024H1公司电容器业务营收2.8亿元,同比+27%,净利率14.3%,同比+6.0pct [4] - 2024H1公司研发及检测业务营收2.5亿元,同比-7%,净利率41.8%,同比+10.0pct [4] - 2024H1公司总部及贸易业务营收9.6亿元,同比-29% [4] 财务指标 - 预计2024-2026年公司营业收入将达到232/266/298亿元,同比增速分别为10%/14%/12% [8] - 预计2024-2026年公司归母净利润将达到12.8/18.2/23.1亿元,同比增速分别为44%/43%/27% [8] - 预计2024-2026年公司EPS为0.3/0.4/0.5元,当前股价对应PE为28X/20X/15X [8] 行业地位 - 公司是国内特高压相关电力设备的头部企业,技术实力强、客户优势突出 [6] - 公司有望受益于特高压建设高景气,国内特高压受益于风光大基地建设投运迎来新一轮核准高峰 [6]