报告投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告根据金刚线价格变化调整公司盈利预测，预计公司2024 - 2026年实现归母净利润4.76/5.78/7.66亿元（原预测值7.12/10.25/13.99亿元），对应P/E为17.56/14.45/10.91倍考虑到公司成本优势突出财务状况稳健钨丝母线进展顺利看好公司作为行业龙头的长期发展前景维持买入评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024上半年公司金刚线出货7227.57万公里实现营业收入14.84亿元同比下降31.55%实现归母净利润2.76亿元同比下降69.11%实现扣非归母净利润2.53亿元同比下降70.18%2024第二季度公司实现营业收入6.28亿元同比下降46.55%环比下降26.75%实现归母净利润0.80亿元同比下降84.36%环比下降58.92%[6] - 预计公司2024 - 2026年营业总收入分别为28.45/37.86/47.24亿元同比增速分别为-36.94%/33.09%/24.76%归母净利润分别为4.76/5.78/7.66亿元同比增速分别为-70.05%/21.47%/32.50%[9] 行业竞争情况 - 2023年末开始碳钢线价格经历大幅下降但近期已趋于稳定继续下降空间有限二三线金刚线厂商已出现亏损状况行业盈利承压明显公司作为金刚线龙头打通上游黄丝母线金刚石微粉工字轮等关键原材料实现产业链一体化布局成本优势显著[6] - 2024年第二季度公司销售毛利率为24.90%销售净利率为12.97%单位盈利2.39元/公里环比下降2.68元/公里下降幅度明显但在行业竞争加剧背景下公司仍能保持相对可观盈利水平体现其龙头韧性[6] 公司发展优势 - 钨丝具备细线化潜力大断线率低线耗少等优势今年以来渗透率逐步提升其经济效益正逐步被下游客户所认可未来钨丝替代碳钢线趋势已十分明确公司于2023年底开始投入钨丝母线研发布局热拉和冷拉两种工艺整体进展迅速已建设钨丝母线产能100万公里实现部分钨丝母线自供公司积极推进钨丝母线成本进一步下降待具备成本优势时可快速扩充钨丝母线产能推动钨丝金刚线放量进而改善公司盈利能力巩固公司龙头地位[8] - 截至2024年二季度末公司货币资金10.90亿元较一季度末增加5.38亿元现金储备充足资产负债率为10.60%较一季度末下降1.57个百分点资产负债表各指标表现优异公司加强回款力度截止2024年二季度末应收票据及账款6.96亿元较一季度末减少1.07亿元经营性现金流净额8.04亿元较一季度末增加6.11亿元现金流情况明显改善稳健的财务状况可助力公司穿越行业下行周期[8]