报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 受去年高基数影响,RevPAR同比承压。2024H1公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为160元,同比下降2.1%。[1] 2) 开店稳步推进,标准管理店拓展提速。2024H1公司新开店567家,同比+7.8%,其中标准管理酒店开店数量为271家,同比+60.4%。[1] 3) 发力降费提效、产品迭代、会员规模提升。公司销售/管理/财务三项费率分别为6.0%/10.5%/4.7%,分别同比-0.9pct/-1.0pct/-0.5pct,归母净利润率为12.6%,同比+2.2pct。[1] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营收37.3亿元,同比+3.5%;归母净利润3.6亿元,同比+27.5%;扣非归母净利润3.2亿元,同比+38.5%。[1] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.9/9.7/10.3亿元,对应PE分别为15x/13x/13x。[2]