报告公司投资评级 报告将公司评级下调为"增持"[5] 报告的核心观点 1) 公司营收同比下降主要系防伪税控业务受产业形态深化调整、行业格局剧烈变化等因素影响,收入大幅下降,以及智慧产业、网信产业等业务领域市场竞争加剧,业务规模有所下滑[3] 2) 我们认为,传统防伪税控业务收入已基本触底,意味着税控产业形态调整对公司防伪税控业务的影响或基本结束。未来,随着我国数字经济持续发展、科技自立加速推进,以及公司"新航信"战略深化落地,公司业务有望重回增长轨道[3] 3) 公司加大开源增收力度,数字政府订单亮眼,企业财税"卡位"顶层市场[4] 4) 新一轮财税改革有望提速,驱动财税信息化市场进一步扩大[5] 财务数据总结 1) 2024H1,公司实现营收42.17亿元、同比下降39.62%,归母净利润-0.7亿元,去年同期为5.26亿元,扣非后归母净利润-0.96亿元,去年同期为0.78亿元[3] 2) 2024Q2,公司实现营收27亿元,同比下降22.4%;归母净利润2.28亿元,同比下降18.88%,扣非后归母净利润2.39亿元,同比增长48.72%[3] 3) 预计2024-2026年公司营业收入分别为106.36/120.53/139.03亿元,归母净利润分别为4.25/6.47/8.46亿元,EPS分别为0.23/0.35/0.46元/股[6]