2024 年 9 月 2 日 公司研究 转型阵痛期业绩承压，合资转型迫在眉睫 A 股：增持（维持） 1H24 业绩披露：1H24 公司营业收入同比-25.6%至 458.1 亿元，归母净利润同 比-48.9%至 15.2 亿元，扣非后归母净亏损 3.4 亿元，毛利率同比+1.5pcts 至 6.7%；其中，2Q24 营业收入同比-30.5%/环比+14.6%至 244.6 亿元，归母净利 润同比-79.3%/环比-75.7%至3.0亿元，扣非后归母净亏损约10.3亿元（vs. 1Q24 扣非后归母净利润约 6.9 亿元），毛利率同比+0.3pcts/环比-0.8pcts 至 6.3%。 2Q24 业绩承压，主要由于促销/商政调整+合资公司投资收益下降等影响。 当前价：7.40 元 H 股：增持（下调） 2Q24 投资收益同环比显著下滑，"两田"转型仍待加快：1H24 对联营与合营 企业的投资收益同比-58.8%至 20.1 亿元（1H24 广本销量同比-28.3%至 20.8 万 辆，广丰销量同比-25.8%至 33.6 万辆）；其中，2Q24 对联营与合营企业的投 资收益同比-90.1%/环比-89.4%至 ...