报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 持续研发奠定发展基础 - 公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损,主要原因有二:一是受供应链等不利因素影响,收入有所下滑;二是公司为确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代,在竞争激烈的市场中保持技术领先优势,持续进行了大量的研发投入 [1][2] - 从中长期看,公司的芯片产品已与多个行业领域中的头部公司建立了合作意向,凭借历代产品的过硬测评指标及优良服务口碑,公司的品牌效应逐步凸显 [1] 生态的逐步完善助力长期发展 - 公司训练软件栈已经能够完整支撑主流大模型分布式训练需求,完善了各组件的支撑程度,缩短了业界新模型在公司产品的适配周期 [2] - 公司的推理软件平台紧随业界应用需求和发展,支持并优化了Llama系列、Qwen系列等一系列文生文模型,以及StableDiffusion3等多个主流多模态模型,实现了文生文、文生图、文生视频和多模态等AIGC主流业务场景覆盖 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预计为15.36/35.44/50.15亿元,2024-2026年对应PS分别为69X、30X、21X [3] - 公司2024-2026年归属母公司股东净利润预计为-257/147/322百万元,2024-2026年对应PE分别为/、714、326 [3]