报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 组件产品品牌力出众，海外市场扩张加速 - 2024年上半年公司组件出货量达到34GW，同比+25%，截至24H1公司组件累计出货量超过225GW，其中210至尊系列组件累计出货量超140GW，排名全球第一 [3] - 公司品牌力出众，多次获得彭博新能源财经（BNEF）100%可融资性评级，并连续多年上榜BNEF Tier 1一级光伏组件制造商榜单 [3] - 产能方面，根据公司预测，2024年底硅片、电池和组件产能将达到55/105/120GW，海外产能除了东南亚四国外，公司前瞻性布局了印尼和美国产能，预计在今年下半年投产 [3] 多业务齐头并进，打造智慧能源综合解决方案提供商 - 公司子公司天合富家专注分布式光伏业务，业务已遍布全国各个省份，拥有户用和工商业渠道商超四千家，服务网点两万家 [4] - 天合富家电站运维业务规模持续扩大，截至24H1运维规模达到14GW，同比+80% [4] - 支架业务方面，2023年公司市占率达到6%，位列全球第六位，随着国内厂商跟踪支架出海加速，该业务有望为公司提供有力业绩支撑 [4] - 储能方面，公司产品研发与市场开拓同步进行，在开发出多款新品的同时，在美国市场实现产品交付，在英国市场储能出货量领先 [4] 财务指标总结 - 2024年公司实现收入868.66亿元，同比下降23.39%；实现归母净利7.36亿元，同比下降86.69% [5] - 2025年公司实现收入1144.81亿元，同比增长31.79%；实现归母净利26.44亿元，同比增长259.25% [5] - 2026年公司实现收入1388.83亿元，同比增长21.32%；实现归母净利52.14亿元，同比增长97.17% [5] - 公司2024-2026年PE分别为51x、14x、7x [5]