浪潮信息：深度报告：亮剑AI算力浪潮之巅

全球 AI 服务器当之无愧的领军者 - 浪潮信息的前身为 1983 年成立山东计算机服务公司,打破了国外在 PC 领域的垄断,为国内 IT 产业发展拉开序幕 [7] - 公司自 2017 年以来连续 6 年保持中国服务器市占率第一的地位,同时在全球服务器市场中的市占率持续攀升,根据 IDC 数据公司在 2023Q3 期间保持全球服务器市占率 9.1%,位居全球第二 [1] - 公司控股股东为浪潮集团,最终实际控制人为山东省国资委,国资背景叠加集团一体化经营,优势明显 [8] - 公司管理层深耕服务器的同时兼具复合背景,在 2012-2021 年 10 年间有三任董事长,均为浪潮集团内部调动,贯彻了集团的稳定性和调整精神 [8][10][11][12] 2. 产品矩阵:前瞻布局,AI、液冷处于领先身位 - 浪潮信息具备通用、边缘、人工智能、液冷等多个服务器产品线,形成了完善的服务器产品线 [13] - 通用服务器 NF8260G7 在业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行 [14] - 新一代 AI 服务器 NF5468H7 支持 8 张双宽 AI 加速卡,可为智算中心、党政、金融、通信等行业提供大模型训练、图像识别等核心应用场景的安全算力支撑 [16] - 2023 年浪潮液冷服务器销售额和出货量市占率中国第一,持续践行"All in 液冷"战略,发布业界首款 50 度进液温度服务器 NF5180G7 [17][19][20] - 边缘计算服务器连续 4 年蝉联中国第一,2023 年市占率 48% [21][22][23] 3. 迎接全球服务器大周期拐点与国内智算建设高峰 - 全球服务器行业具备一定周期性,2018、2022 年是两轮高点,2024 年有望迎来底部拐点 [33][34] - 中国服务器市场同样具备显著的周期性,2023 年得益于 AI 大模型和边缘计算带来的新兴技术兴起,增速达到 13%,逆转了过去 3 年增速放缓的趋势 [35][36] - 2024 年浪潮信息收入高速增长,二季度营收创单季度历史新高,合同负债和存货等指标预示公司业绩有望更进一步 [24][25][26][27] 4. 竞争优势来源 - 浪潮信息采用 JDM(联合设计制造)模式,与客户展开全面合作,让客户参与到服务器产品的设计、研发和交付的流程中,在供应链管理和交付能力方面处于业界领先水平 [52][53][54][55] - 公司与英伟达、英特尔等全球算力芯片龙头建立了良好的合作关系,助力 AI 服务器生态和训练的不断强化 [57][58] - 公司与国内新兴 GPU 厂商如百度昆仑芯、寒武纪等也保持深度合作,有望更加充分享受国产 GPU 放量带来的业绩驱动 [58][59] - 公司凭借规模效应持续优化费用端,毛利率和净利率水平保持较高水平 [60][61][62][63] 5. 风险提示 - 行业竞争加剧的风险 [76] - 海外芯片政策发生变化的风险 [76] - AI 科技迭代不及预期的风险 [76]