报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 营收稳步增长 - 公司2024年H1实现营收2.05亿元,同比增长14.1% [2] - 2024年Q2实现营收1.17亿元,环比增长32.6%,主要系消费电子需求持续改善和汽车电子增量需求拉动 [2] - 预计H2营收有望延续增长,主要系募投铁粉出货逐步兑现增长,以及折叠屏粉末等新产品起量 [2] 盈利能力有所下滑 - 2024年H1毛利率34.75%,同比下降2.57个百分点 [2] - 2024年H1净利率17.79%,同比下降3.17个百分点 [2] - 主要系在建工程转固但募投铁粉产能仍处于爬坡阶段,折旧费用增加,以及房产、土地增加导致相关税金及附加增加 [2] - 预计H2随着募投铁粉规模效应显现,盈利能力将得到提振 [2] 新项目有望带来业绩增长 - IPO募投6000吨羰基铁粉项目已于2023年Q3末达到预定可使用状态,目前处于产能爬坡阶段 [3] - 募投项目投产将助力公司突破产能瓶颈,聚焦中高端优化产品结构,规模效应亦将凸显 [3] - 远期看,宁夏基地10wt新工艺项目产能陆续释放,2029年完全达产后预计可实现净利润约5.9亿元 [3] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.11/1.50/2.03亿元 [3] - 对应2024-2026年PE分别为22/17/12倍 [3] [2][3]