报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润同比分别增长4.58%/1.08%/2.96%,2024Q2分别同比下降3.02%/9.75%/7.65% [1] - 2024~2026年,公司每年现金分红总额不低于当年归母净利润的70%且不低于70亿元(含税) [1] - 吨价提升驱动业绩增长,中高档毛利下降,中高档酒毛利承压,普通酒结构升级持续 [1] - 省外依靠价位扩容叠加招商实现较高增速,省内渠道质量优化明显 [1] - 经销渠道占比提升,核心经销商收入贡献提升 [1] - 盈利端表现略弱,合同负债同比环比下降 [1][2] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为351.07/381.85/412.25亿元,同比增长6%/9%/8% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为105.14/114.78/124.70亿元,同比增长5%/9%/9% [3] - 对应2024-2026年PE分别为11X/10X/9X [3]