报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入/维持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司今年初开启营销转型和创新转型,目前已进入深水区,挑战与压力巨大 [6] - 公司主要产品苏灵和密盖息短期受转型影响,销售收入同比下降 [6] - 公司自主研发的1.1类创新药KC1036在多个适应症临床进展顺利 [7] - 公司中药1.2类创新药ZY5301正在有序推进上市申请 [8] - 公司期间费用率略有增加,整体净利率略有下降 [9][10] 公司投资价值分析 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长,EPS分别为0.76元/0.83元/1.21元 [11] - 当前股价对应2024-2026年PE为30倍/27倍/19倍,维持"买入"评级 [10] 风险提示 - 其他类型止血药的竞争风险 [10] - 公司抗肿瘤创新药研发进度不及预期风险 [10] - 公司推出新产品后销售能力不及预期风险 [10]