报告公司投资评级 - 报告给予联科科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品盈利能力提升 - 公司上半年利润大幅增长,主要原因是产品盈利能力提升、管理效率和质量提升、产品产销量增长、原料成本下降 [2] - 炭黑和白炭黑原料价格下降,产品盈利能力提升 [2] - 公司高分散二氧化硅产能进入释放期,带动业绩大增 [2] 下游需求稳定 - 轮胎行业需求保持稳定增长,对炭黑和白炭黑的需求持续旺盛 [2] - 中国轮胎出口市场表现抢眼,在欧洲市场占据较高份额 [2] 新产品开发 - 公司"年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目"一期5万吨已投产,未来将为公司贡献新的增长点 [3] 财务数据分析 收入和利润预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为24.38亿元、31.81亿元、35.06亿元,归母净利润分别为2.53亿元、3.71亿元、4.21亿元 [4][9][10] - 2024-2026年EPS分别为1.25元、1.83元、2.08元 [4] 毛利率预测 - 预计2024-2026年公司综合毛利率分别为18.1%、19.6%、20.2% [10] - 其中二氧化硅毛利率预计为24.8%、24.8%、25.0%,炭黑毛利率预计为10.0%、10.0%、10.0%,高压电缆屏蔽料用纳米碳材料毛利率预计为24.6% [9][10] 估值水平 - 给予公司2025年11倍PE,对应目标价20.13元 [12][13] - 同行业可比公司2025年平均PE为11倍 [13]