报告公司投资评级 隆基绿能维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司面临产业深度调整期的剧烈波动,积极调整产销节奏,但盈利阶段性承压,毛利率下降11.42个百分点。[1] 2) 公司计提大额资产减值损失57.84亿元,主要包括存货跌价准备48.70亿元、固定资产等长期资产减值准备8.59亿元。[1] 3) 公司坚持差异化竞争,HPBC 2.0产品优势凸显,电池量产线全线贯通,技术成本全面达标,形成集中式、分布式场景全覆盖的领先产品布局。[1] 4) 公司稳步推进BC产能建设,美国5GW组件工厂已投产,对北美地区业务开拓形成有力支持。[1] 5) 预计公司2024-2026年营收为906.63/1157.15/1425.84亿元,归母净利润为-41.52/44.78/70.79亿元,25-26年对应PE为23X/15X。[2] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现收入385.29亿元,同比下降40.41%;实现归母净利润-52.43亿元,同比下降157.13%。[1] 2) 2024年二季度,公司实现收入208.55亿元,同比下降42.60%,环比增长18.00%;实现归母净利润-28.93亿元,同比下降152.21%,环比下降23.10%。[1] 3) 截至2023年末,公司自有硅片产能170GW,电池产能80GW,组件产能120GW。[1] 4) 预计2025年底前公司BC产能将达到70GW,其中HPBC 2.0产能约50GW,2026年底国内电池基地计划全部迁移至BC产品。[1]